SEC指控戴尔会计欺诈
戴尔支付1亿美金与SEC达成和解。SEC指控戴尔采用会计欺诈并且没有披露英特尔的巨额回扣。戴尔通过会计欺诈让公司业绩表面上稳定达到华尔街的盈利目标,并且减少运营费用。戴尔会计欺诈的一个主要手段是操纵预提,尤其是重组预提(咱们中国人作假也山寨:) 而实际上,来自英特尔的巨额回扣才是业绩良好的真正原因。英特尔回扣最高达到戴尔盈利的76%左右。英特尔支付巨额回扣是为了阻止戴尔使用AMD的芯片。
Michael Dell本人支付了4...
戴尔支付1亿美金与SEC达成和解。SEC指控戴尔采用会计欺诈并且没有披露英特尔的巨额回扣。戴尔通过会计欺诈让公司业绩表面上稳定达到华尔街的盈利目标,并且减少运营费用。戴尔会计欺诈的一个主要手段是操纵预提,尤其是重组预提(咱们中国人作假也山寨:) 而实际上,来自英特尔的巨额回扣才是业绩良好的真正原因。英特尔回扣最高达到戴尔盈利的76%左右。英特尔支付巨额回扣是为了阻止戴尔使用AMD的芯片。
Michael Dell本人支付了4...
买房还是租房,这是个困扰很多人的问题。从租售比的角度看,北京、上海等大城市的房价过高,存在泡沫,因此目前应该租房。但是,从投资的角度看,很多人认为房产从长期看是升值的,是投资,而房租却是消费,因此应该买房。那么到底应该买房还是租房呢?
为了回答这个问题,我建立了一个模型来计算为期20年的买房和租房的回报净现值。这个模型的主要假设如下:
买房的主要收入是房租和房产升值,主要成本是按揭的债务...
柳传志今天高调批评苹果,称苹果正在错失中国市场的巨大机遇。确实,苹果作为一个相对小众的细分市场产品,一直在中国销量不大。如果说苹果失去了商机,那么苹果确实有可能失去一些未来潜在的增长。
不过,从另一个方面看,曾经在世界市场拥有一定地位的联想,在海外市场越来越失落,除了中国之外在世界其他地方处于亏损。在刚刚结束的2009/2010财年,联想海外业务共亏损了1.62亿美金。联想是完全依靠中国的高额盈利才勉强维持住...
A股暴跌之后处于什么水平,未来长期回报如何?我认为如果重复2008年的估值低点,A股还将下跌10%到15%左右。在目前这个价位投资A股,未来10年的年平均回报率有可能达到7.9%左右。
我采用7年平均周期调整后市盈率(CAPE)对A股的整体估值进行判断。在7年CAPE中,我做了三个调整:第一,用CPI对历史盈利及股价进行了调整。第二,采用了过去7年的历史盈利进行平均。第三,对年度数据进行了平滑整理。
为了判断股市的整体估值,我选...
中国财政收入今年将达到世界第二。那么,世界第一是谁呢?美国。下面就以2009年的数据对比一下中美的财政收入结构。
美国数据的来源是:http://www.usgovernmentrevenue.com/
中国的数据来源是统计局、财政部。
http://yss.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengshuju/200907/t20090707_176723.html
如果对比中美的财政收入结构,就会发现两者相差不多。财政收入占GDP的比例大约在25%左右。而两者的重大差异则在如何支出。美国的支出主要在国防、社保、医疗。而中国的支出主要在一般公共服务(相当一部分为公务员费用)、教育、社保(其中最大一部分,约1/4为支付行政事业单位离退休费用)。
我国财政收入今年将达到8万亿,位居世界第二。根据2009中国统计年鉴数据显示,过去20年我国的财政收入平均每年增长18%左右,是GDP增长速度的一倍左右。而财政收入占GDP的比例则从15%左右上升到了20%以上。
假设未来10年财政收入以15%的速度增长,而GDP以6%的速度增长。未来将会是这样:
显然,这是不可持续的。财政收入占GDP的50%左右将彻底扼杀经济的发展活力。未来要么GDP要更快增长,要么财政收入增长速度下降,或者两者都有。
在判断整个股市的估值高低时,周期调整市盈率(CAPE,Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio)是一个很重要的工具。耶鲁大学的Shiller教授的研究表明,用周期调整市盈率预测股市未来走势,能解释30%的统计相关性。这也是我之前对A股未来投资回报预测的一个重要理论基础。
但是,这个市盈率的周期应该选多长呢。Shiller教授用的是10年。我用的是7年。在格雷厄姆的《证券分析》中,他在分析中用了7年的平均。他认为“平均的时...
6月12日,我对A股未来长期回报进行了预测。在这之后,我对所有的模型进行了更新。
我对A股的未来长期回报预测是基于两点:第一,股市总市值占GDP的百分比。第二,股市的估值水平。
股市总市值占GDP的百分比
历史经验表明,股票市场的总市值占一个国家的GNP的比例是有一个正常的范围的。在《巴菲特论股票市场》一文中,巴菲特认为“如果这个比率关系在70%或80%附近,购买股票将会不错。如果这个比率接近200%,就像1999年和20...
我对A股的未来长期回报预测是基于两点:第一,股市总市值占GDP的百分比。第二,股市的估值水平。
股市总市值占GDP的百分比
历史经验表明,股票市场的总市值占一个国家的GNP的比例是有一个正常的范围的。在《巴菲特论股票市场》一文中,巴菲特认为“如果这个比率关系在70%或80%附近,购买股票将会不错。如果这个比率接近200%,就像1999年和2000年的一段时间里的情况,那你就是在玩火。”
由于中国的GDP与GNP的数值非常接近。...