“Outperforming the market with low volatility on a consistent basis is an impossibility. I outperformed the market for 30-odd years, but not with low volatility.” ---George Soros
“持续超越市场却保持低的波动性是不可能的事。我在30多年里超越了市场，但波动性却并不低。”---索罗斯
职业投资是一件很难的事。投资人把资金交给你，如果你不能超越市场，那么他还不如购买低费用率的被动式指数基金，跟随市...
Marc Faber最近认为1987年式的股灾会重现，市场会惩罚干预者。我赞同他的判断。从各个模型的指标看，一月底二月初，A股、港股H股、美股都非常有可能见顶。在那之后一段时间就有可能发生大跌。
A/H股在过去一段时间涨势迅猛，显示出强烈的正反馈作用。其中H股已经存在明显的超指数增长泡沫，泡沫的短期数学奇点在2013年1月底左右，点位在12300左右。
在股市这个复杂系统，会自然产生自组织临界现象（Self-Organized...
中国的投资者总担心“黑天鹅”会从天边飞来，其实他们都骑在“龙王”身上。
一直以来，欧洲人认为天鹅都是白的，因为自古以来他们所观察到的所有天鹅都是白的。“黑天鹅”一词曾被用来形容不可能发生的事情。直到有一天，欧洲探险者在澳大利亚发现了黑天鹅，才彻底改变了人们的观念。这就是形容不可预测的极端事件“黑天鹅”一词的来历。
Nassim Nicholas Taleb所著的《黑天鹅》一书，从人类的认知，思维方式、哲学思...
“当贫富分化达到不可持续的爆发点，人类历史上有两种途径解决：通过立法重新分配财富，或者通过革命重新分配贫困。”---《历史的教训》(The Lessons of History, Will Durant)
美国国税局（IRS）收入统计报告（SOI, Statistics of Income Report）是一份非常详细的报告。该报告统计了自1916年以来美国申报个税的各收入阶层的收入分布情况。通过对该报告的数据图表分析，可以看出美国近百年来贫富分化的演变，尤其是贫富...
林毅夫提出中国还有潜力以8%的速度再增长20年。但是，简单的数学证明可以发现，如果没有增长模式的转变，这个目标是不可能实现的。
许多关于林毅夫命题的讨论都集中在投资，尤其是政府投资。但是，投资与融资是一个硬币的两个方面，投资越多，融资也就越多。过去10年，中国的发展越来越依赖银行信贷扩张。中国的M2/GDP比例从1978年的25％增长到2011年的180％左右。如果这样高度依赖信贷扩张的模式不变，这个比...
支撑美国1920年代高速增长的是高投资，而支撑高投资的是高储蓄率。由于年代久远，没有非常准确的当时储蓄率的数字。但是，通过对当时贫富分化的严重程度的分析，加上各收入阶层的储蓄率对比，可以发现当时美国的个人储蓄率非常高。应该在40-50%左右。
http://bss.sfsu.edu/tygiel/Hist427/texts/1920seconomy.htm
Distribution of Wealth
Rise in per capita income for top 1% of population, 1920-1929: 75%
R...
在此我推荐Murray Rothbard的《美国大萧条》（America's Great Depression)与《经济萧条：成因与治愈》(Economic Depressions: Their Cause and Cure)。阅读历史，倾听分析，让人清醒。因为历史不相信“这次真的不一样”。
西部的“鬼城”，铁路的大跃进，城市化促进发展，出口带动经济，资本资产及房地产强劲上涨而消费品价格相对稳定。高储蓄率与高投资加速经济的发展。在这些一切的背后是银行信用的大规模扩张，贫...
