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2010年10月29日 06:54

投资分析的思路

投资分析的思路

“When investing, we view ourselves as business analysts - not as market analysts, not as macroeconomic analysts, and not even as security analysts. ”

                               -----1987 Berkshire Hathaway Letter

“在投资时,我们视自己为企业分析师,不是市场分析师,不是宏观经济分析师,甚至都不是证券分析师。”  -----1987年给伯克希尔·哈撒韦股东的信

投资的终极目标是避免风险,并获得最...



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2010年10月27日 13:23

比亚迪的两难战略选择


作为一个以发展电动汽车为目标的企业,比亚迪目标远大。但是,正是因为其远大的目标,比亚迪面临两难的战略选择。

一个企业要成功,必须战略清晰,集中资源投入在战略重点。什么都想要,就什么都得不到。比亚迪必须作出重要的战略抉择,到底是集中精力投入传统汽车的发动机和变速箱领域,还是重点发展电动汽车相关的关键技术。传统汽车的关键在变速箱和发动机。而电动汽车则基本不需要这两种传统的关键核心部件。为了给未来的...



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2010年10月27日 08:12

一个实业家的诞生——读巴菲特的信(9.1)

浮存的秘密

保险是伯克希尔的主营业务,也是最重要的业务。保险的商业模式在于浮存和投资。浮存的成本以及投资回报率是关键。相对而言,某一年的承保损失并不重要。但是,由于保险的复杂性,以及大量运用估计,保险业务的数字有可能变化很大,也给了不良公司巨大的空间来操纵数字。这对一般的投资者非常不利。

TheEconomics of Property/Casualty Insurance
  财产意外险的经济特性
  Our main business — th...


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2010年10月25日 06:39

一个实业家的诞生——读巴菲特的信(9)

关于保险行业

巴菲特在1967年开始进入保险行业。他对这个行业有着深入的见解。保险业的资金也支撑了他进一步投资。保险资金的特点在于无利息,甚至是负利息。当保险亏钱时,与整体的浮存金(Float)相比,亏钱百分比很小,常常低于美国国债利息,所以还是划算。而当保险赚钱时,就相当于负利息,也就是借别人的钱,别人还倒贴给你利息。所以保险是否赚钱不是最重要的,浮存金才是关键。通过浮存金,巴菲特获得了无利息甚至负利息...

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2010年10月21日 10:05

民族企业=蒙人企业?


1)什么是民族企业?

股东大部分是国人?利润主要来自于中国?雇员主要以中国人为主?在中国缴税的企业?

2)民族企业有什么好?

赚中国人的民族钱?创造中国首富为所有中国穷人在世界争光?雇中国人,给中国人饭碗?给中国缴税,为中国政府作贡献?激起盲目的爱国情绪,有利于营销?出了错,只要不是三鹿那样无可挽回,就是金刚石护身盾牌?

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2010年10月19日 07:10

一个实业家的诞生——读巴菲特的信(8)

从投资到实业的转型
  从70年代中期开始,巴菲特已经不仅是单纯的股票投资,他开始更多的从企业拥有者的角度思考问题,进行决策。从某种意义上讲,巴菲特更像一个精于投资的实业家。
  在早期,巴菲特更注重买入价格和足够的安全边际。而到了这个阶段,他看重的因素是企业的经济前景,管理层,以及购买价格。前面两点在巴菲特早期的投资决策中并没有得到太多的体现。但是,他的投资方式仍然没有变,仍然是对确信度非常...

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2010年10月15日 16:15

一个投资者的成长——读巴菲特的信(7)

灵感的枯竭
  作为一个投资者,到了1968年,巴菲特的投资灵感已经枯竭。在1968年给合伙人的信中, 已经很难找到让人豁然开朗的语句。终于,面临危机的巴菲特在1969年5月决定解散合伙基金。
  Everyone makes mistakes.
  At the beginning of 1968, I felt prospects for BPL performance looked poorer than at any time in our history. However, due in considerable measure to one simple but sound idea w...


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2010年10月12日 06:34

一个投资者的成长——读巴菲特的信(6)

坚持原则拒绝投机
  当投机盛行,而且获利颇丰的时候,对坚持价值投资原则的人是很大的考验。投机的迅速高额回报是极具诱惑的,而只有内心强大的投资者才能拒绝这种诱惑。
  Last year I said:
  “ A few mutual funds and some private investment operations have compiled records vastly superior to the Dow and, in some cases, substantially superior to Buffett Partnership, Ltd. Their investment t...


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2010年10月07日 18:16

一个投资者的成长——读巴菲特的信(5)

市场分析与投资   巴菲特的投资原则非常清晰,对公司做分析判断,不对市场进行预测。  

Ground Rule No.6 (from our November packet) says: “I am not in the business of predicting general stock market or business fluctuations.If you think I can do this, or think it is essential to an investment program, you should not be in the partnership.”

  第六条基本原则(来自于 11 月份的材料)提到:“我...

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2010年10月06日 06:53

王侯将相 宁有种乎

在巴菲特的“The Superinvestors of Graham-and-Doddsville”一文中,提到了一个有趣的虚拟试验。2.25亿美国人,一人一块钱,玩猜硬币游戏,赢者通吃,输者出局。随着游戏的进行,每次的赌注都翻倍。当经过20轮后,将会有215个赢家连续猜对,每人拥有1百万美金。于是,就会有人出书,四处演讲,炫耀如何轻松把1美元变成百万美金。

如果在中国进行这个试验,结果没什么不同。总会有少数人在游戏中成为赢家(当然,不排除有人在游...

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2010年10月05日 12:36

曹仁超不懂投资,更缺人性。

读了曹仁超的文章《富者愈富 贫者愈贫 性格使然》,如鲠在喉,不吐不快。

我认为曹仁超不仅不懂投资,更缺乏人性。

不懂投资

只要股票市场存在波动,就永远有Trader存在的必要。总会有幸运而优秀的Trader胜出。但这并不证明目前的市场就是Trader's Market。用一年的业绩否定巴菲特很可笑,显示曹仁超根本不懂投资。关于分散投资等明显的无知论断,显示他根本没有接受过系统的金融教育。

缺乏人性

人最大的运气首先来自于...

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2010年10月05日 07:07

9月份CPI及PPI预测

9月份CPI及PPI预测

根据我的统计模型估计,9月份CPI为3.70%左右,PPI为3.99%左右。

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