最新的披露显示，高盛旗下的Whitehall Street International 国际房地产投资基金的18亿美金资本金，在2009年底只剩下了最后的3千万美金，帐面损失了98%以上。这个基金成立于2005年，高盛是这个基金最大的投资人，投资了4.36亿美金。

无独有偶，摩根斯坦利的88亿美金的国际房地产基金业早些时候也被披露将损失高达三分之二的价值。这些房地产基金之所以损失惨重，就是因为严重依赖债务杠杆，成倍放大了损失。

关于杠杆，我认同GMO的文章《历经金融危机仍然没有被吸取的10大教训》中对杠杆的论述。杠杆无法把一个坏的投资变好，却可以把一个好的投资变坏！如果一个投资本身内在的回报不高，加大量的杠杆也无法把这个投资变为一个好的投资。相反，杠杆可以把一个好的投资变坏。杠杆会限制你持续的能力，可以把一个短暂的损失（如市场波动）变为资本的永久损失。如果你要克服短期的市场波动就必须拥有更多的资源。如凯恩斯所说“一个计划不理会市场短期波动的投资者需要更多的资源来保证安全，而且一定不能大规模的运用借来的钱。”“An investor who proposes to ignore near-term market fluctuations needs greater resources for safety and must not operate on so large a scale, if at all, with borrowed money.”