看图说话。这张图就是我自己对价值投资的思考过程和感悟。

价值投资的逻辑是：财富的增长来自于长期复利的增长。而复利增长容易受到重大损失的打击难以恢复。所以，一定要避免重大损失，一定要关注风险。因为未来难以预测，风险随时随处存在，所以必须为错误、坏运气、经济环境变化等留出余地，也就是安全边际。

因此，安全边际是价值投资的核心概念。为了得到安全边际，必须能比较准确的估算出投资的内在价值，才能通过内在价值与价格的差得到安全边际。所以，估值是价值投资的核心问题与重要前提。

为了获得相对准确的估值，就必须从多方面对公司进行研究和实地考察。定性的可以有“护城河”五个方面的研究，商业模式，行业阶段，管理层，战略与执行等等。定量的就要靠估值模型了。但是估值模型的输入和模型本身一样重要。只有深入研究思考，获得高质量的数据，才能输入模型进行估值。估值的功夫在模型之外。对公司了解的越深，数据的质量越高，才能保证估值的质量。不然的话，只能是垃圾进，垃圾出。

价值投资博大精深，只有独立思考，批判性的思维才能有所收获。