关于TPG等PE投资联想的回报问题，有人提出不同的看法，认为几年下来复利并不高。其实，对于这种现金流复杂的投资，应该用内部回报率IRR来计算。因为金钱的时间特性，同样的一笔收入，在不同的年份获得，其回报率是不同的。

TPG等投资的回报有两部分：优先股的固定4.5%的利息回报、优先股转换成普通股卖出获利。其中利息是每季度支付。这样一来，现金流就比较复杂。如果简单的按年度计算，现金流大约是这样的：

由于现金流在不同年份，而且有进有出，现金流的计算只能用IRR来计算，而不能简单的用利润比上本金来计算。根据IRR计算，这个投资的内部回报率为33%左右，已经是非常好的投资了。