Jim Chanos认为中国人，尤其是富人，把房地产看成是存储财富的工具。从我个人的经验看，确实是这样。有的朋友北京、上海、广州到处买豪宅，大部分都空着，但却毫不在乎。因为他们认为房子迟早升值，再不济也能抗个通胀，比现金值。在他们看来，房产确实是“存储”财富的工具。

历史上黄金一直都是存储财富的工具。由于黄金的珍贵与稀缺，人们愿意持有黄金。从沃顿商学院西格尔（Jeremy Siegel）教授的研究看，过去200年黄金确实忠实的体现了存储财富的作用。

但是，黄金也仅仅是抗通胀，保值而已，并不是很好的投资。在过去200年里，经过通胀调整后的黄金的真实回报微不足道。

与黄金相比，房地产的稀缺性和地理位置相关，而且流动性极差。房地产的保值作用来自于建筑成本和房产的经济收益。根据耶鲁大学希勒（Robert Shiller）教授的研究，长期看房地产与建筑成本和房产的经济收益相关。过去130年里美国房地产价格与建筑成本直接相关。

而在图中的房地产价格尖峰则是刚刚破灭的美国房地产泡沫。如果你买在了泡沫上，房地产的价格未来就会下跌，起不到保值的作用，也对抗不了通胀，更实现不了“存储”财富的作用。但是，购买房产的人们从来不会认为自己在泡沫的高峰之上。“不是庐山真面目，只缘身在此山中。”