如果买入并长期持有并不能保证回报，短线的“高抛低吸”频繁交易行不行呢？

“高抛低吸”的本质实际上就是市场择时（Market Timing）。当市场低的时候吸纳，当市场高的时候抛出。但是选择时机的难度极高，机不可失，失不再来。根据《赢得失败者的游戏》（Winning The Loser's Game）一书作者Charles Ellis统计，从1926年到1996年的70年也就是862个月里，几乎所有的股市回报都是发生在最好的那60个月里，只占全部时间的7%左右。如果你没赶上那60个月，你的回报就会荡然无存。因此，“当闪电打下来的时候，你必须在那里。”

人类的竞争游戏可以分为两类：一种是胜利者的游戏，也就是比别人更强才能赢。另一种是失败者的游戏，也就是比别人失误更少才能赢。网球就是典型的“胜利者的游戏”，比别人击球更准确有力，发球更刁钻就能取胜。而高尔夫球就是典型的“失败者的游戏”只有比别人失误更少才能取胜。一个竞争游戏在刚刚开始时，往往参与者不多，是一个“胜利者的游戏”，强者通吃。而随着竞争的加剧，参与者逐渐增多，参与者之间的差距越来越小，就变成了比谁的失误更少的“失败者的游戏”。而股票市场随着竞争的加剧，早已经变成了一个“失败者的游戏”。你“高抛低吸”实际上不是简单的选择时机，而是和所有的市场参与者竞争，比赛谁的失误更少。

智者千虑，必有一失。频繁交易的问题就在于交易越多就越难免失误。更别提交易费用的摩擦成本了。交易的结果不仅与失误的次数有关，更与失误的大小有关。由于股票投资的复利特点，只要有一次重大的失误，多年积累的盈利就会荡然无存。下面就是一个简单的例子。5年每年回报10%，但是第6年损失30%，6年的平均增长率就降到了2%左右。

因此，为了减少失误，就要减少交易的次数，不能进行太多短线的交易。这样一来，就变成了中长线投资。可以说，长期投资在某种意义上是为了减少失误才不得不进行的，是被逼出来的。所以，在投资上也应该是“该出手时就出手”。要是天天“风风火火闯九州”在刀口上谋生，迟早会损失惨重。