美国的房价还在下跌，而中国的房价还在上涨。作为一项资产，房产的历史远超过股票。但房地产泡沫的历史，直到最近才被人们熟知。根据耶鲁大学Robert Shiller教授的数据，在过去121年里，美国的名义房价指数在大部分时间里与通胀涨幅相近，直到美国房地产泡沫期间，房价才大幅度超越通胀。

现在，美国的房价仍然在下降，而通胀则在缓慢的上升。

排除通胀的因素，美国真实房价指数在自1890年到2003年的113年间，并没有明显跑赢真实建筑成本指数。从50年代到2003年，真实房价指数一直低于真实建筑成本指数。在经历了短暂而疯狂的房地产泡沫之后，今天，真实房价指数又再一次低于真实建筑成本指数。

从资产的角度看，房产似乎是抵御，至少是跟随通胀的一项好的资产。但是，从长期看，无论从名义，还是真实角度看，房地产都无法与股票相比。

中国房地产的价格没有准确的统计数字。但是，根据国土资源部发布的《国土资源公报》和国家统计局《统计年鉴》，可以粗略推算出中国房地产土地价格的变化。从1997年以来，尤其是2003年以来，中国的土地价格明显大幅度超越CPI增长。

与之相对应的是M2的大幅度增长。

很遗憾，中国的股票市场不仅跑不过土地价格，就连CPI也很难跑赢。

在过去14年，赢家只有一个，那就是M2。俗话说，从南京到北京，买的没有卖的精。其实，挣钱的，花钱的，谁都没有印钱的精。