财新传媒
2015年05月27日 14:12

泡沫又熟了

泡沫又熟了

唐僧玄奘所著《大唐西域记》中有一个故事:超日王为了羞辱佛家,召集各派宗教辩论。佛家的如意论师胜了99个对手,只剩最后一个。最后的辩论,提及“火烟”一词,国王和对手们都纷纷起哄说先有烟而后有火是常识,如意论师错了。如意论师百般解释也没人听,愤而写下“党援之众,无竞大义。群迷之中,无辩正论。” 咬断舌头而死。

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2013年07月18日 12:41

结束博客

结束博客

本博客到此结束不再更新。

微信公众号: 岭峰资本  DimensionsCapital

重新开启微博。帐号:Newsfeed 为了避免麻烦,定期删除微博,内容清零。

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2013年07月15日 09:30

投资的平行宇宙

投资的平行宇宙

最近一段时间一个最深的感受就是:基本面、估值、股价是三个相互联系却又非常不同的领域。针对不同的领域,需要不同的思路,不同的方法论,不同的工具。如果混淆这三个领域,用错了工具,则会事倍功半,甚至带来风险。关于这个问题,物理学的研究给了我最大的启发。

1972年,物理学家,诺贝尔奖获得者,菲利普·安德森在《科学》杂志发表了一篇文章《更多则不同》(More is Different)。他认为科学研究中常用的简化方法(即还原论)存在弊端。把所有事物简化成简单的基本定律的能力并不意味着能从这些定律出发重构宇宙。实际上,基本粒子物理学家对基本定律的本质知道的越多,他们对其他科学中实际问题的影响就越......

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2013年07月01日 09:57

做正确的事

“Hindsight bias encourages a view of the world as more predictable than it really is.”---Robert Shiller, Irrational Exuberance

“事后偏见造成人们误认为这个世界容易预测,而事实并非如此。”

---罗伯特·席勒,《非理性繁荣》

“投资的目的既然是为了赚钱,为什么不能只要上涨的东西就买,哪怕是泡沫? 为什么还要看基本面和估值?” 最初碰到这个问题,我无言以对。速度并不是我思维的优势。我一直......

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2013年06月24日 20:48

A股最新走势预测

A股最新走势预测

今天A股的大跌是一个超过3个Sigma的事件。

新模型的预测:

旧模型的预测:

新旧模型对比:

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2013年06月06日 11:12

A股未来可能的走势

A股未来可能的走势

全面更新了模型,解决了一些以前存在的问题。模型的预测随着最新数据不断更新,预测的时间点越远,误差越大,但总体趋势不变。股市这种复杂系统,存在不断的循环反馈,同时存在多种可能的走势,最后所有其他的可能破灭后,才是我们看到的实际走势。

新旧模型对比:

旧模型目前的预测:

旧模型的历史预测纪录:

2012年11月27日预测

2013年1月30日预测

2013年3月7日预测

2013年4月1日预测

2013年6月20日......

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2013年06月03日 13:23

我喜欢的几段《道德经》

《道德经》有多种版本,目前已知最早的是郭店楚简版:

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2013年05月31日 10:11

思想的闭环反馈

投资是一个关于想法的行业。作为职业投资者,最重要的一点是要有独立原创的想法。与众人为伍,不仅乏味,更十分危险,因为集体一致的行动会毫无征兆地突然改变方向,令人措手不及,损失惨重。客户把钱交给你,并不是让你随波逐流,获得市场回报。如果要跟随众人,指数基金毫无主动管理,费用低廉,可以轻松追随市场的表现,省心省力。客户付给你钱,是为了获得你独立原创的想法,并从这些想法的实践中,获得超越市场的回报。从这个意义上讲,投资可能是唯一一个别人付钱给你让你固执己见的行业。

但是,与众不同,固执己见并不一定能带来投资的成功。坚持错误的看法与盲目从众一样危险,而且还可能造成更大的损失。只有......

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2013年05月27日 11:22

从量化角度看日本股市

从量化角度看日本股市

2013年4月10日,我发表了博文《预警日本股市》。当时我的模型显示日本股市已经进入泡沫后期。根据当时的数据,模型预测日经225指数将在4月25日到5月3日左右见顶。但是,后来的市场变化让模型的预测发生了改变。5月14日,根据当时的数据,用最新优化的模型预测日本股市将在5月23日进入奇点,从而见顶。5月22日20:44 我在思享家发布点滴纪录:“LPPL模型对日本股市的奇点预测是5月23日,对美国股市的预测是5月17日,前后误差范围在2-3天左右。”

2013年5月23日,日本股市暴跌7.6%,创下了几年来的纪录。日经225指数自从1970年创立以来,日均变化的标准差是1.29%左右。5月23日的暴跌是一个5.89个......

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2013年05月22日 10:03

创业板崩溃倒计时

创业板崩溃倒计时

创业板从基本面上看是高估的,从量化上看即将崩溃。奇点在5月21日左右,前后3天是最大概率区间。特此存照。

原文发表于5月16日的思享家网站。

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2013年05月14日 14:15

美国和日本股市接近见顶

美国和日本股市接近见顶

根据最新的论文,我进一步改进了LPPL模型的拟合方式,调整了参数。模型显示这周到下周,美国和日本股市都有很大概率见顶。作为交叉验证,另外两个与LPPL原理完全不同的量化模型也显示美股与日本股市非常接近见顶了。

5月22日20:44 在思享家发的点滴纪录:“LPPL模型对日本股市的奇点预测是5月23日,对美国股市的预测是5月17日,前后误差范围在2-3天左右。” ---今天5月23日果然日本股市暴跌。

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2013年05月10日 11:22

PPI与CPI的差说明了什么?

PPI与CPI的差说明了什么?

截至4月份,PPI与CPI之差已经连续19个月为负。这说明了什么呢?

在《美国大萧条》一书中对这种价格变化差异的本质做出了解释:

“奥地利学派的理论进一步揭示了通胀并不是政府货币供应增加和信用扩张的唯一不幸后果。因为这种扩张扭曲了投资和生产的结构,造成在资本货物行业不良项目上的过度投资。这种扭曲反映在一个众所周知的事实中,即在每个繁荣时期,资本商品的价格上涨超过消费品。于是,商业周期的衰退阶段就变得不可避免,因为衰退是必要的矫正过程,在这期间市场清除在繁荣扩张时期的不良投资,把资源从资本货物行业重新导向到消费品行业。货币和信用膨胀式扭曲持续......

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2013年05月03日 12:26

预言者的诅咒

当我看到媒体开始批判过去曾经预测房地产泡沫破裂的人时,我知道泡沫差不多了。从古至今,预言者的诅咒就是“无力改变,无人相信”。即使预言者再高声呼喊,置若罔闻的人们也不会相信。预言者无法改变未来的轨迹,反而有可能因为不祥的预言而招致杀身之祸。

很多房地产泡沫的预言者都是根据基本面,如供需关系、租售比、房价收入比、房产价值与GDP的比例等做出判断。但是,房地产市场与股市一样,根据基本面做出的预测往往无法解释价格的变化。价格往往背离基本面而波动。当泡沫存在时,这种背离更是明显。对于一个投资者来说,价格变化与基本面的偏离是分析的重点,也是潜在的投资机会。一般来......

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2013年04月29日 10:14

自然的启示

自然的启示

《大自然如何工作》是一本影响了我的世界观的书。我推荐此书给那些对这个世界感到好奇的人们。

“人法地,地法天,天法道,道法自然。”---《道德经》

“一沙一世界,一花一天国。无穷于掌中,永恒在瞬间。”---威廉·布莱克

“To see a world in a grain of sand And a heaven in a wild flower,Hold infinity in the palm of your hand And eternity in an hour.” 

--- William Blake

你能读到这篇文章,这本身就说明世界远离了平衡。

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2013年04月25日 13:34

两张图

两张图

中国经济的商业模式核心是出口、房地产和基建。而这个核心的驱动力来自信贷。信贷的增长源于外汇占款增加带来的基础货币增加。外汇占款的增加来自于出口。这是一个正反馈循环,环环相扣。

2012年下半年外汇占款增量停滞,央行不得不用逆回购来增加流动性。

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2013年04月22日 09:56

地震中的自然规律

地震中的自然规律

正如哲学家卡尔·玻普指出的那样, 预测是我们区分科学和伪科学的最好的办法。预测实际现象的统计性而不是预测某个具体的结果,这是对证理论与观测的一种相当合理而且正常的方式。---《大自然如何工作》

As pointed out by the philosopher Karl Popper, prediction is our best means of distinguishing science from pseudoscience. To predict the statistics of actual phenomena rather than the specific outcome is a quite legitimate and ordinary way of confronting theory with observations. ---How Nature Works

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2013年04月17日 14:09

从量化角度看金价

从量化角度看金价

2011年9月,我在财新《新世纪》周刊发表了题为《泡沫熟了》的文章,认为金价已经见顶。 http://barrons.blog.caixin.com/archives/24765  事后证明,2011年9月5日正是金价12年牛市的顶点。

2013年4月15日,金价大跌9.51%,震惊了世界。美国在1971年宣布废止美元与黄金的兑换,金本位终结。从1968年到目前的45年里黄金交易的单日变化标准方差为1.37%,在2-5个Sigma以上近似符合立方幂率。4月15日发生的金价大幅下跌9.51%是一个6.96个Sigma的事件,在正态分布假设条件下不可能发生,即使用幂率分布测算也只有0.06%的可能,也就是每隔六七年发生一次。

从量化分析的角度......

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2013年04月15日 15:29

A股未来可能的走势

A股未来可能的走势

A股仍然在反泡沫之中不能自拔,模型的预测没有改变。

模型的预测随着最新数据不断更新,预测的时间点越远,误差越大,但总体趋势不变。股市这种复杂系统,存在不断的循环反馈,同时存在多种可能的走势,最后所有其他的可能破灭后,才是我们看到的实际走势。

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2013年04月11日 10:13

纪念M2突破100万亿 

纪念M2突破100万亿 

M2的增长从本质上看是银行系统的正反馈作用,可以通过LPPL模型预测。中国的M2目前已经处于“超指数增长“状态,数学奇点在2013年底,2014年初。

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2013年04月10日 15:13

预警日本股市

预警日本股市

最新的预测显示日本股市已经明显进入泡沫后期。根据目前的数据,日经225指数将在4月25-5月3日左右见顶,大约在14500-14800点左右。

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