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2010年01月22日 11:00

为什么卖空?

这是一个我一直在思考,却百思不得其解的根本问题。作为一种市场手段,卖空有增加市场流动性,增强市场有效性,抑制估值过高的作用。但是,作为卖空对于其参与者的价值又是什么呢?

卖空大师Jim Chanos在国会作证时认为“绝大多数的卖空者是市场中性的。对一个证券的卖空同时与另一个不同的证券的买入相结合,这种配对的交易无法把股市整体价格压低。”

“The vast majority of short sales are market neutral. A short sale...

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2010年01月18日 16:54

股票市场的投票者

股票市场的投票者

短期内股票市场是一个投票机,长期看股票市场是一个称重机。而哪些人是投票者呢?我根据自己的理解,把短期内影响股票市场的“投票者”作了分类。我把短期内影响股票市场的“投票者”分为四类:投机者、内幕人士、消息人士、跟随者。他们所掌握的信息不对称,做决定的方式不同,投资的时间点也不同。一个股票的短期波动是由所有这四类人共同投票决定的。

投机者

这些人可能有自己的分析预测,也可能在信息不完全的时候就敢...

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2010年01月17日 16:51

价值投资的内在安全性来自于哪里?

价值投资的内在安全性来自于哪里?

典型的价值投资者容易犯的错误就是看到股价下跌低于内在价值而过早进入,看到股票上涨超过内在价值而过早退出。可以说典型的价值投资者容易过早抄底,更容易踏空。但是,正是因为价值投资者的投资特点,价值投资才会有内在的安全性。

股票的增长是由于复利的作用。而复利的特点是容易受到某次重大损失的伤害而前功尽弃,造成长期平均投资回报不佳。为了避免重大损失,价值投资者看中安全边际,要在价格低于内在价值时才投资。如...

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2010年01月11日 16:38

投资的四个象限

投资的四个象限

“The interplay of different views makes markets effective in valuing a security. If the ability to sell short is limited then one side of the argument will be missing.”

———Financial Times, June 17, 2008

“不同观点的相互作用让市场对一个证券有效估值。如果卖空的能力受到限制,那么一方的论点就会缺失。”                                       ———《金融时报》,2008年6月17日

股票市场上好公司...

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